Enquête OCP/UM6P, volet 4 : 250 millions de dollars de capital-risque au Delaware, pendant que le Maroc manque d'eau

Au début de cette enquête, nous avons montré comment l’argent change de nature de contrainte en cours de route : parti d’une société à participation étatique, il transite par une fondation d’utilité publique, capitalise une université constituée en société anonyme — puis, une fois entré dans l’UM6P Endowment Holding créée par l’université elle-même, finance des filiales commerciales sans plus aucune contrainte d’utilité publique. Ce dernier article suit ce chemin jusqu’à son point le plus concret : un fonds de capital-risque de 250 millions de dollars, logé au Delaware, l’État américain réputé pour sa discrétion en matière de droit des sociétés.

250 millions de dollars au Delaware !

Lancé en mars 2022 avec 50 millions de dollars apportés par OCP et l’UM6P, Bidra Innovation Ventures a reçu 200 millions de dollars supplémentaires, annoncés le 5 avril 2023 par le fonds et ses deux bailleurs : 250 millions de dollars au total. Le seul Form ADV que le fonds a déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), le régulateur américain, daté du 4 avril 2023, déclare un fonds de droit du Delaware avec un seul bénéficiaire, à 100 % étranger, et environ 52 millions de dollars d’actifs. Le document de référence d’OCP SA déposé à l’AMMC (exercice 2025) le confirme à sa manière : Bidra Innovation Ventures Fund, domicilié aux États-Unis, figure dans le périmètre de consolidation du groupe, rubrique « Écosystème UM6P », détenu à 100 %. Basé à San Francisco, avec un second bureau à New York, Bidra investit dans l’agritech, l’industrie, les mines, l’eau et l’énergie — des secteurs qui recoupent presque terme à terme les priorités stratégiques du groupe OCP lui-même.

Le CEO du fonds, Yassine Cherkaoui, ne s’en cache pas : dans ses déclarations publiques, il décrit lui-même Bidra comme « le bras de capital-risque corporate du Groupe OCP et de son université affiliée, UM6P ». Une description qui a le mérite de la clarté — et qui confirme, dans les mots mêmes de son dirigeant public, ce que la chaîne de contrôle décrite au début de cette enquête laissait déjà deviner.

Qui pilote vraiment Bidra ? Des noms qui ne collent pas

La communication de Bidra a mis en avant plusieurs visages. Au lancement, Amar Singh, présenté comme président, venu du capital-risque d’entreprise dans l’agriculture. Sur le site actuel du fonds, il n’est plus qu’un « Venture Partner », un associé extérieur. Aujourd’hui, Yassine Cherkaoui, CEO, qui a passé plusieurs années chez OCP S.A., d’abord chargé de mission puis vice-président Stratégie et développement corporate. Et, parmi l’équipe, Kevin Zussman, ancien responsable des investissements.

Selon nos sources, Amardeep Dhaliwal et « Amar Singh » sont une seule et même personne. Le nom complet figure sur le document officiel déposé au régulateur ; le nom court, sur les communiqués, les conférences et le site du fonds. Le fonds n’a jamais fait le lien publiquement. Résultat : un citoyen marocain qui chercherait qui gère ces 250 millions de dollars ne pourrait pas relier le dirigeant déclaré aux autorités américaines à la personne présentée au public, d’abord comme président, puis comme simple associé. Et il reste impossible de savoir qui décide vraiment de l’usage de cet argent.

D’où une question simple : si l’homme déclaré comme seul dirigeant de Bidra, présenté au public comme son président, est bien le même qu’Amar Singh, aujourd’hui rétrogradé au rang de simple associé, qui dirige légalement le fonds aujourd’hui ? Yassine Cherkaoui en est le CEO affiché sur le site. Mais aucun document déposé auprès du régulateur américain ne le désigne comme dirigeant : la seule déclaration, celle de 2023, ne mentionne pas son nom, et aucune autre n’a suivi.

Des startups aux États-Unis, en Inde, au Kenya, au Nigeria, en Indonésie… et au Maroc ?

Où va l’argent ? Le fonds ne publie pas de rapport d’activité. Mais il affiche lui-même, sur son site, la liste de ses entreprises et leur ville. Nous l’avons consultée le 4 octobre 2026 : 15 entreprises, dont 10 aux États-Unis, avec des tickets habituels de 0,5 à 5 millions de dollars.

Source : portefeuille publié sur le site de Bidra (bidra.vc), consulté le 4 octobre 2026 ; annonces des entreprises.

Dans ce portefeuille officiel, aucune startup marocaine, alors que les bases spécialisées situent Bidra à San Francisco et à Benguerir, près du campus de l’UM6P. Pour mesurer l’écart : UM6P Ventures, le fonds de l’université consacré aux jeunes pousses marocaines, dispose d’environ 163 millions de dirhams de capital, selon les annonces légales de 2025. Bidra, lui, a reçu 250 millions de dollars, soit environ 2,5 milliards de dirhams : quinze fois plus, placés hors du Maroc.

2,5 milliards de dirhams pour des startups à l’étranger, quinze fois le fonds réservé aux startups marocaines.

Ces entreprises développent sans doute des technologies utiles, et certaines servent des agriculteurs africains. Mais regardons les besoins du Maroc. Après plusieurs années de sécheresse, l’eau est devenue une urgence nationale. L’agriculture, qui fait vivre une grande partie du monde rural, a besoin d’innovations adaptées à nos sols et à notre climat. L’intelligence artificielle pourrait aider à mieux gérer l’irrigation, les barrages, les nappes ou les récoltes. Ce sont exactement les secteurs que vise Bidra : agritech, eau, énergie. Bidra finance même une technologie de dessalement de l’eau de mer, alors que le Maroc construit à grands frais ses propres usines de dessalement : mais la startup est installée au Nouveau-Mexique. Et nos universités publiques, avec jusqu’à 69 étudiants par enseignant, manquent cruellement de moyens pour cette recherche.

Photo : Houssain tork, Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0. Données : portefeuille publié par Bidra, consulté le 4 octobre 2026.

Alors, si l’on défend un peu son pays, la question s’impose : pourquoi aller chercher ces solutions aux États-Unis, en Inde, au Kenya, au Nigeria ou en Indonésie, plutôt que de financer en priorité des chercheurs et des startups qui travaillent au Maroc, pour les Marocains, avec l’argent d’un groupe détenu à 94 % par l’État ?

Pourquoi le Delaware, champion de la discrétion ?

Bureaux de Corporation Trust Company, 1209 North Orange Street, Wilmington (Delaware), agent enregistré de Bidra Innovation Ventures. Photo : Philtoss, Wikimedia Commons, CC0.

Bidra n’a rien d’exceptionnel dans son choix de juridiction. Son agent enregistré est la Corporation Trust Company, domiciliée au 1209 Orange Street, à Wilmington : l’adresse d’agent enregistré la plus utilisée au monde, où sont domiciliées des centaines de milliers de sociétés Ce choix ne dit rien, à lui seul, de l’identité des bénéficiaires effectifs du fonds. Le Delaware n’exige pas la divulgation publique des dirigeants d’une LLC à la constitution, contrairement au registre fédéral canadien ou, dans une moindre mesure, aux registres français.

Ce choix n’a rien d’illégal, et beaucoup de fonds américains le font. Mais pour un fonds financé par l’argent d’un groupe public marocain, il garde hors de portée du public l’essentiel de l’information : ce que deviennent ces 250 millions de dollars.

Du premier au dernier volet : 0 réponse !

Jisr.media a demandé à l’OCP de confirmer les montants et les dates exactes de ces deux investissements, de préciser si ces fonds proviennent du budget « recherche et innovation » de l’UM6P, du capital de l’université, ou d’une autre ligne budgétaire de la Fondation OCP, et quels critères d’évaluation et de suivi sont appliqués à cet investissement — et par quelle instance. Cette demande faisait partie du droit de réponse envoyé le 13 septembre 2026 à Khalid Baddou, alors directeur de cabinet de la présidence de l’UM6P et nommé depuis, le 25 septembre, directeur général d’UM6P Hospitals. L’échéance était fixée au 21 septembre.

Ni sur l’origine budgétaire des 250 millions de dollars, ni sur les mécanismes de suivi, ni sur la répartition de l’autorité entre le CEO public et le seul dirigeant déclaré au régulateur américain — ni, plus largement, sur aucun des points soulevés dans cette enquête : la gouvernance concentrée autour des mêmes noms, le rôle de l’UM6P dans le programme national de recherche PNARDI, les 14 milliards de dirhams des campus et le coût des antennes internationales, et ce fonds de capital-risque logé au Delaware.

Un État dans l’État ?

Depuis longtemps, on dit de l’OCP qu’il est « un État dans l’État ». Au terme de ce dossier, les documents officiels dessinent un ensemble qui finance, possède, évalue et investit, du Maroc jusqu’au Delaware, avec les mêmes dirigeants aux postes clés, six ministres autour de la table et sans rendre de comptes publics détaillés. La formule n’a jamais semblé aussi juste. Reste aux responsables, et aux élus, de répondre aux questions.

L’enquête continue : les questions qui fâchent

• De quelle ligne budgétaire viennent les 250 millions de dollars : capital de l’université, budget de recherche, Fondation OCP ?
• Qui décide réellement des investissements de Bidra : son CEO, Yassine Cherkaoui, ou Amardeep Dhaliwal, alias Amar Singh, seul dirigeant déclaré à la SEC ? Pourquoi présenter au public et au régulateur deux noms différents pour la même personne ? Et s’il a été rétrogradé au rang de simple associé, qui dirige légalement Bidra aujourd’hui ?
• Pourquoi Bidra n’est-il plus enregistré auprès du régulateur américain depuis fin 2025 ?
• Dans quelles entreprises Bidra a-t-il investi, et avec quels résultats ?
• Pourquoi aucune startup marocaine ne figure-t-elle dans le portefeuille officiel de Bidra, pourtant présenté comme installé aussi à Benguerir ?
• Pourquoi loger au Delaware un fonds financé par de l’argent d’origine publique marocaine ?
• Quels mécanismes de contrôle s’appliquent à cet investissement, et par quelle instance ?

L’enquête continue. Nous attendons toujours les réponses des responsables de l’OCP et de l’UM6P, et nous publierons toute réponse qui nous parviendra. Parce qu’il s’agit, en fin de compte, de fonds publics (l’État marocain détient 94,12 % du capital d’OCP SA), Jisr.media remettra ce dossier aux nouveaux élus de la Chambre des représentants, afin qu’ils puissent, s’ils le jugent utile, poser ces questions au gouvernement.

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Les principales questions posées

Combien d’argent OCP/UM6P a-t-il investi dans Bidra Innovation Ventures ? 250 millions de dollars au total : 50 millions au lancement du fonds en mars 2022, puis 200 millions supplémentaires annoncés en avril 2023 par Bidra, l’UM6P et OCP. Le seul Form ADV déposé auprès de la SEC, le 4 avril 2023, ne déclarait encore que 52 millions de dollars d’actifs.

Où est enregistré Bidra Innovation Ventures ? Le fonds est une LLC de droit du Delaware, avec des bureaux à San Francisco et New York. Son agent enregistré est la Corporation Trust Company, au 1209 Orange Street à Wilmington — l’adresse la plus utilisée au monde pour la domiciliation de sociétés, où sont enregistrées des centaines de milliers d’entités. Le droit du Delaware n’exige pas la publication des dirigeants d’une LLC.

Qui dirige Bidra Innovation Ventures ? Plusieurs noms se succèdent : Amar Singh, présenté au lancement comme président, aujourd’hui simple « Venture Partner » (associé) selon le site du fonds ; Yassine Cherkaoui, aujourd’hui CEO, ancien vice-président Stratégie d’OCP ; Kevin Zussman, ancien responsable des investissements. Le Form ADV déposé à la SEC, lui, ne déclare qu’un seul dirigeant : Amardeep Dhaliwal, directeur général depuis février 2022. Selon nos sources, il s’agit de la même personne qu’Amar Singh.

Dans quels secteurs Bidra investit-il ? Agritech, industrie, mines, eau et énergie — des secteurs qui recoupent directement les priorités stratégiques du groupe OCP, son bailleur.

L’OCP a-t-il expliqué d’où viennent ces 250 millions de dollars ? Non. Jisr.media a demandé si ces fonds proviennent du budget recherche et innovation de l’UM6P, du capital de l’université, ou d’une autre ligne de la Fondation OCP, ainsi que les critères d’évaluation appliqués. Aucune réponse n’est parvenue.

Sources : Form ADV de Bidra Innovation Ventures du 4 avril 2023 et base officielle des conseillers en placement de la SEC (Investment Adviser Public Disclosure) ; annonces officielles de Bidra, de l’UM6P et d’OCP ; registre de la Delaware Division of Corporations ; document de référence d’OCP SA, exercice 2025, déposé auprès de l’AMMC (périmètre de consolidation).